الفوركس سوق دوران 2018

نظرة عامة على سوق الفوركس مقدمة تتعلق الحقائق والأرقام التالية بسوق الصرف الأجنبي. وقد تم استخلاص الكثير من المعلومات من مسح البنك المركزي الذي يجري كل ثلاث سنوات للنقد الأجنبي ومشتقات السوق الذي أجراه بنك التسويات الدولية في نيسان / أبريل 2010. 53 وشاركت المصارف المركزية والسلطات النقدية في الاستقصاء، وجمع المعلومات من 1309 سوقا المشاركين. مقتطفات من بنك التسويات الدولية: يظهر مسح السنوات الثلاث 2010 زيادة كبيرة أخرى في نشاط سوق النقد الأجنبي العالمي منذ آخر مسح في عام 2007، عقب الارتفاع غير المسبوق في النشاط بين عامي 2004 و 2007. وكان معدل دوران سوق العملات الأجنبية 20 في نيسان / أبريل 2010 أعلى مما كان عليه في أبريل 2007. وقد أدت هذه الزيادة إلى تحقيق معدل دوران يومي إلى 4.0 تريليون دولار (من 3.3 تريليون دولار) بأسعار الصرف الحالية. ويعزى ارتفاع معدل دوران العمالت األجنبية في سوق الصرف األجنبي في عام 2010 إلى حد كبير إلى زيادة النشاط التجاري للمؤسسات المالية األخرى - وهي فئة تشمل البنوك غير المبلغ عنها وصناديق التحوط وصناديق التقاعد وصناديق االستثمار وشركات التأمين والبنوك المركزية وغيرها. وارتفعت قيمة التداول حسب هذه الفئة بنسبة 42، لتصل إلى 1.9 تريليون في نيسان / أبريل 2010 من 1.3 تريليون في نيسان / أبريل 2007. - بنك التسويات الدولية سوق اللامركزية اللامركزية المشاركون الرئيسيون: المصارف المركزية والمصارف التجارية والاستثمارية وصناديق التحوط والشركات أمب المضاربين الخاصين نظام من انهيار اتفاق بريتون وودز في عام 1971 بدأ التداول عبر الإنترنت في منتصف إلى أواخر 1990s ساعات التداول 24 ساعة السوق الأحد 05:00 بتوقيت شرق الولايات المتحدة من خلال الجمعة 04:00 بتوقيت شرق الولايات المتحدة. تبدأ التجارة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ تليها الشرق الأوسط وأوروبا وأمريكا واحدة من أكبر الأسواق المالية في العالم 4.0 تريليون متوسط ​​حجم التداول اليومي، أي ما يعادل: أكثر من 12 أضعاف متوسط ​​حجم التداول اليومي لأسواق الأسهم العالمية 1 المزيد أكثر من 50 مرة من معدل دوران يومي من بورصة نيويورك 2 أكثر من 500 يوميا لكل رجل وامرأة وطفل على وجه الأرض 3 مبيعاتها السنوية أكثر من 10 مرات الناتج المحلي الإجمالي العالمي 4 السوق الفورية تمثل أكثر من ثلث حجم التداول اليومي 1 حوالي 320 مليار - الاتحاد العالمي للبورصات عام 2009 2. حوالي 70 مليار - الاتحاد العالمي للبورصات 2009 3. بناء على عدد سكان العالم البالغ 6.9 مليار - مكتب الإحصاء الأمريكي 4. حوالي 58 تريليون - البنك الدولي 2009. المصدر: مسح كل ثلاث سنوات 2010 الأسواق الرئيسية الولايات المتحدة أمب أسواق المملكة المتحدة تمثل أكثر من 50 من دوران اليومي الأسواق الرئيسية: لندن ونيويورك وطوكيو النشاط التجاري هو أثقل عندما تتداخل الأسواق الرئيسية 5 ما يقرب من ثلثي نشاط نيويورك يحدث في ساعات الصباح في حين الأسواق الأوروبية مفتوحة 6 5. سوق الصرف الأجنبي في الولايات المتحدة - نيويورك الاحتياطي الفيدرالي 6. سوق الصرف الأجنبي في الولايات المتحدة - نيويورك الاحتياطي الفدرالي متوسط ​​معدل التداول اليومي حسب الموقع الجغرافي المصدر: بيس مسح كلينيال 2010 التركيز في الصناعة المصرفية 9 بنوك تمثل 75 من مبيعاتها في المملكة المتحدة 7 بنوك تمثل 75 من قيمة التداول في الولايات المتحدة حسابين من البنوك ل 75 من قيمة التداول في سويسرا 8 بنوك تمثل 75 من قيمة التداول في اليابان المصدر: مسح بنك التسويات الدولية كل ثلاث سنوات 2010 التحليل الفني المؤشرات الفنية المستخدمة بشكل شائع : المتوسطات المتحركة مؤشر القوة النسبية تصحيحات فيبوناتشي مؤشر ستوكاستيك ماكد الصدمة نطاقات البولنجر نقطة المحورية موجة إليوت العملات الدولار الأمريكي يشارك في أكثر من 80 من جميع معاملات الصرف الأجنبي، أي ما يعادل أكثر من 3.3 تريليون دولار أمريكي في اليوم رموز العملة دولار أمريكي دولار أمريكي ور اليورو ين ياباني غبب الجنيه البريطاني تشف الفرنك السويسري كاد الدولار الكندي (يشار إليه أحيانا باسم الدولار الكندي) أود الدولار الاسترالي نزد نيوزيلندا الدولار متوسط ​​قيمة التداول اليومي حسب العملة N. B. ونظرا لأن عملتين متورطتين في كل معاملة، فإن مجموع النسبة المئوية للعملات الفردية يبلغ 200 بدلا من 100. المصدر: مسح كل ثلاث سنوات بيس 2010 أزواج العملات الاختصاص: يوروس (الدولار الأوروبي)، أوسجبي، غبوسد - الدولار الأمريكي مقابل الفرنك السويسري (أوسد)، الدولار الأمريكي مقابل الفرنك السويسري (أوسد) العملات الرئيسية: الدولار الأمريكي مقابل الدولار الكندي، الدولار الأسترالي مقابل الدولار الأمريكي، الدولار النيوزلندي مقابل الدولار الأمريكي (أوسد)، الدولار النيوزلندي مقابل الدولار الأمريكي (يشار إليها عادة باسم الكيوي) عدسة االستقصاء الذي أجري كل ثالث سنوات في سوق الفوركس بلغ 5.3 مليار ترليون في اليوم في أبريل 2013، أي بزيادة قدرها 35٪ مقارنة بعام 2010. أما المؤسسات المالية غير التاجر، بما في ذلك البنوك الصغيرة والمستثمرين من المؤسسات وصناديق التحوط، نمت لتصبح أكبر وأكثر نشاطا الطرف المقابل. إن الفجوة الواضحة بين التجارة بين المتعاملين وتجار العملاء قد انتهت. وقد أدى التغيير التكنولوجي إلى زيادة اتصال المشاركين، مما أدى إلى خفض تكاليف البحث. وقد ظهر شكل جديد من تجارة البطاطا الساخنة حيث لم يعد التجار يلعبون دورا حصريا. 1 تصنيف جيل: F31، G12، G15، C42، C82. تستكشف هذه المقالة تشريح سوق النقد الأجنبي العالمي، استنادا إلى مسح البنك المركزي الذي يجري كل ثلاث سنوات لعام 2013 بشأن نشاط الصرف الأجنبي ومشتقات السوق (باختصار، كل ثلاث سنوات). وتغطي ثلاث سنوات 53 بلدا وتمثل أكثر الجهود شمولا لجمع معلومات مفصلة ومتسقة عالميا حول نشاط تداول العملات الأجنبية وهيكل السوق. وقد ارتفع معدل دوران العمالت العالمية إلى 5.3 تريليون يوميا في عام 2013 من 4.0 تريليون في عام 2010) الرسم البياني 1. اللوحة اليمنى (. وقد تجاوز هذا الارتفاع البالغ 35 ارتفاعا من 20 إلى 2007، ولكنه لا يرقى إلى الزيادة القوية في فترة ما قبل الأزمة 2004-2007. نحن ندرس العوامل الهيكلية والاتجاهات وراء أحجام العملات الأجنبية المتنامية. وتوفر معلومات الطرف المقابل الجديدة التي جمعت في عام 2013 كل ثلاث سنوات صورة أكثر تفصيلا من ذي قبل عن أنماط التجارة للمؤسسات المالية غير التاجر (مثل المصارف من الدرجة الدنيا والمستثمرين من المؤسسات وصناديق التحوط) ومساهمتها في الدوران. كما أن تحسين البيانات المتعلقة بأساليب التنفيذ يمكننا من تقديم وصف أفضل للحالة الراهنة لهيكل السوق. وکانت المؤسسات المالیة غیر التاجریة المحرك الرئیسي لنمو دوران العملات الأجنبیة علی مدى السنوات الثلاث الماضیة، مما یؤکد الاتجاه في الاستقصاءات السابقة (الرسم البیاني .1 اللوحة الأیمن). وعلى النقيض من ذلك، فإن سوق ما بين الوكلاء قد نما ببطء أكبر، وانكمش حجم التداول غير المالي (ومعظمهم من الشركات) فعلا. هذه الاتجاهات هي الأكثر وضوحا في مراكز تداول العملات الأجنبية الرئيسية، لندن ونيويورك، حيث أن ما يقرب من ثلثي جميع الصفقات تشارك الأطراف المالية غير تاجر. ويبدو أن الارتفاع في قيمة تداول العملات الأجنبية بين عامي 2010 و 2013 كان في معظمه ناتجا ثانويا عن التنويع المتزايد لمحافظ الأصول الدولية بدلا من زيادة الاهتمام بالفوركس كفئة أصول في حد ذاتها. (3) مع تناقص الغلة في الاقتصادات المتقدمة بأدنى مستوياتها القياسية، تنوع المستثمرون بصورة متزايدة إلى أصول أكثر خطورة مثل سندات الأسهم الناشئة في الأسواق الدولية أو سندات العملة المحلية. وعلى النقيض من ذلك، كانت العوائد على عمليات تحويل العملة (المحددة بشكل ضيق) وغيرها من استراتيجيات الاستثمار في النقد الأجنبي الكمي غير جذابة تماما في الفترة التي سبقت استطلاع عام 2013، مما يشير إلى أنه من غير المحتمل أن تكون هذه العوامل محفزات هامة للدوران. وأصبح سوق الفوركس أقل تركيزا على التاجر، إلى النقطة التي لم يعد فيها سوقا متميزا بين الوكلاء فقط. وكان المحرك الرئيسي هو انتشار السمسرة الرئيسية (انظر مسرد في نهاية المقال)، مما يسمح للمصارف الصغيرة وصناديق التحوط وغيرها من اللاعبين للمشاركة بشكل أكثر نشاطا. هيكل السوق المتطور يستوعب تنوعا أكبر، من التجار عالية التردد، وذلك باستخدام أجهزة الكمبيوتر لتنفيذ استراتيجيات التداول في تردد ميلي ثانية واحدة، للمستثمر الخاص (التجزئة) المستثمر فكس. استمرت تكاليف التداول في الانخفاض، وبالتالي جذب المشاركين الجدد وجعل المزيد من الاستراتيجيات مربحة. وقد بدأ هذا الاتجاه بالعملات الرئيسية، وقد وصل في الآونة الأخيرة إلى العملات الأقل سيولة سابقا، ولا سيما عملات الأسواق الناشئة. هيكل السوق اليوم ينطوي على مشاركة أكثر نشاطا من المؤسسات المالية غير التاجر في عملية التداول. لا يزال نشاط التداول مجزأ، ولكن منصات تجميع تسمح للمستخدمين النهائيين والتجار للاتصال مجموعة متنوعة من أماكن التداول والأطراف المقابلة التي يختارونها. ومع ارتباط المزيد من الأطراف المقابلة ببعضها البعض، انخفضت تكاليف البحث وزادت سرعة التداول. وقد أفسح هيكل السوق التقليدي القائم على العلاقات بين الوكلاء والعملاء الطريق لطوبولوجيا الشبكة التجارية حيث تعمل المصارف وغير المصارف كمزودين للسيولة. هذا هو على نحو فعال شكل من أشكال تجارة البطاطس الساخنة، ولكن حيث لم تعد تجار بالضرورة في المركز. 4 في القسم التالي، نبدأ مع وجهة نظر الطيور من الحقائق الرئيسية لتسليط الضوء على نمو دوران العملات الأجنبية منذ عام 2010. ثم وضعنا أنماط التداول من الأطراف المقابلة المالية والتغيرات الأخيرة في هيكل السوق تحت المجهر. وأخيرا، نستكشف العوامل الكامنة وراء حجم تداول العملات الأجنبية بين عامي 2010 و 2013 بمزيد من التفصيل. نمو دوران فكس: نظرة على الحقائق الرئيسية تهيمن على نحو متزايد التداول في أسواق العملات من قبل المؤسسات المالية خارج المجتمع تاجر (المؤسسات المالية الأخرى في مصطلحات المسح). وارتفعت المعامالت مع األطراف المقابلة المالية من غير الوكالء من 48 إلى 2.8 تريليون يوميا في عام 2013، مقارنة مع 1.9 تريليون في عام 2010، وشكلت حوالي ثلثي الزيادة في المجموع) الجدول 1 (. هذه المؤسسات المالية غير التاجر غير متجانسة جدا في دوافعها التجارية، وأنماطها وآفاقها. وهي تشمل مصارف من الطبقة الدنيا ومستثمرين من المؤسسات (مثل صناديق المعاشات التقاعدية وصناديق الاستثمار المشترك) وصناديق التحوط وشركات التداول عالية التردد والمؤسسات المالية للقطاع الرسمي (مثل المصارف المركزية أو صناديق الثروة السيادية). وشكل العملاء غير الماليين - ومعظمهم من الشركات، ولكن أيضا الحكومات والأفراد ذوي الثروات العالية - 9 فقط من قيمة التداول، وهو أدنى مستوى منذ بداية فترة الثلاث سنوات في عام 1989. وتشمل أسباب انكماشها الانتعاش البطيء من الأزمة، وانخفاض وأنشطة الاندماج والاستحواذ عبر الحدود وانخفاض احتياجات التحوط، حيث أن أزواج العملات الرئيسية تتداول في الغالب في نطاق ضيق على مدى السنوات الثلاث الماضية. وثمة عامل رئيسي آخر هو إدارة أكثر تعقيدا لتعرضات العملات الأجنبية من قبل الشركات متعددة الجنسيات. وتقوم الشرآات بمراآز وظائف خزينة الشرآات بشكل متزايد، مما يسمح بتخفيض تكاليف التحوط من خلال مراآز المقاصة داخليا. إن تراجع أهمية التجارة بين الوكالء هو الجانب اآلخر من الدور المتنامي للمؤسسات المالية غير التاجر) الجدول 1 (. وانخفضت حصة التداوالت إلى 39 فقط، أي أقل بكثير من 63 في أواخر التسعينيات. السبب الرئيسي هو أن البنوك التعامل الرئيسية صافي المزيد من الصفقات داخليا. نظرا لارتفاع تركيز الصناعة، تجار الصف العلوي قادرون على مطابقة المزيد من الصفقات العملاء مباشرة على الكتب الخاصة بهم. وهذا يقلل من الحاجة إلى إفراغ اختلالات المخزون ومخاطر التحوط عن طريق السوق التقليدية بين الوكلاء. وقد ارتفع نشاط التداول منذ عام 2010 بشكل متساو إلى حد كبير عبر الأدوات (الرسم البياني 1. اللوحة اليسرى والجدول 1). ومع ذلك، كانت بقعة أكبر مساهم في نمو دوران، وهو ما يمثل 41 من ارتفاع قيمة التداول. وبلغ سعر التداول الفوري 2.05 تريليون دولار في اليوم تقريبا، وهو نفس حجم عقود تبادل العملات الأجنبية (2.23 تريليون دولار). 5 وارتفعت قيمة التداول في مشتقات العملات الأجنبية مثل العملات الأجنبية (أعلى 43) وخيارات الفوركس (بزيادة 63) بقوة، وإن كان ذلك من قاعدة أدنى. 6 التداول من قبل غير المالية المالية تحت المجهر أصبحت المؤسسات المالية غير التاجر الأكثر نشاطا في أسواق العملات. من هم بالضبط هؤلاء اللاعبين ماذا يتاجرون ولماذا يتاجرون فكس مع الوصف الجديد وأكثر تفصيلا لمجموعة من الأطراف غير المالية المقابلة في عام 2013 كل ثلاث سنوات، يمكننا الآن تسليط الضوء على هذه الأسئلة الهامة (حتى الآن لم يرد عليها) . من هم أهم البيانات المالية من غير الوكلاء وما الذي يتاجرون به جزء كبير من التعامل مع المتعاملين مع العملاء الماليين غير الوكلاء مع البنوك ذات المستوى الأدنى. وبينما تميل هذه البنوك غير المبلغة إلى تداول مبالغ صغيرة و بشكل متقطع فقط، فإنها تشكل مجتمعة ما يقرب من ربع أحجام العملات العالمية (الجدول 2). البنوك الصغيرة لا تشارك في صناعة السوق، ولكن غالبا ما تكون بمثابة عملاء من البنوك الكبيرة التعامل مع العملات الأجنبية. وحيث أنهم يجدون صعوبة في منافسة التجار في تقديم أسعار تنافسية بالعملات الرئيسية، فإنهم يركزون على الأعمال التجارية المتخصصة ويستغلون في الغالب قدرتهم التنافسية على العملاء المحليين. 7 مثل المتعاملين، يقومون بتداول عقود تبادل العملات الأجنبية قصيرة الأجل (أقل من أسبوع واحد)، والتي تستخدم عادة لإدارة السيولة على المدى القصير. وأهم المشاركين في سوق الصرف غير المصرفي هم شركات إدارة الأصول المهنية، التي تم الاستيلاء عليها في إطار اثنين من المستثمرين المؤسسيين (مثل صناديق الاستثمار المشترك وصناديق التقاعد وشركات التأمين) وصناديق التحوط. وتمثل كلتا المجموعتين حوالي 11 من قيمة التداول (الجدول 2). ويختلف املستثمرون املؤسسون عن صناديق التحوط ليس فقط من حيث أساليب استثمارهم وأفاقهم ودوافعهم التجارية األساسية، ولكن أيضا مزيج األدوات التي يتاجرون بها. وكثيرا ما توصف هذه الأطراف المقابلة أيضا المستثمرين الحقيقيين بالمال - الذين غالبا ما يتعاملون في أسواق العملات الأجنبية، كمنتج ثانوي لإعادة توازن حافظات الأصول الأساسية، مثل السندات والأسهم الدولية. وكانوا وراء جزء كبير) 19 (من حجم التداول في العقود اآلجلة) الجدول 2 (، والتي يستخدمونها في المقام األول للتحوط على سندات السندات الدولية) وبدرجة أقل حقوق الملكية (. إن إدارة التعرض لمخاطر العمالت غالبا ما تكون سلبية، ال تتطلب سوى إعادة دورية للتحوطات، ولكن يمكن أيضا أن تتخذ شكلا أكثر نشاطا، يشبه إستراتيجيات صناديق التحوط. 8 وتنشط صناديق التحوط بشكل خاص في أسواق الخيارات، وهي تمثل 21 من حجم الخيارات (الجدول 2). توفر الخيارات لهم وسيلة مريحة لاتخاذ مواقف رافعة للتعبير عن وجهات نظرهم اتجاهي على تحركات أسعار الصرف والتقلب. كما تتخصص بعض صناديق التحوط التجارية الأكثر نشاطا والشركات التجارية الخاصة في الاستراتيجيات الخوارزمية والعالية التردد في الأسواق الفورية. وكانت صناديق التحوط وراء حجم كبير في كل من الموقعين الفوري والآجل، وهو ما يمثل 14 و 17 من الحجم الكلي، على التوالي. ساهمت تجارة العملات الأجنبية من قبل المؤسسات المالية للقطاع الرسمي، مثل البنوك المركزية وصناديق الثروة السيادية، بشكل هامشي (أقل من 1 وفقا لأحدث البيانات التي تصدر كل ثلاث سنوات) لدوران سوق العملات العالمية. وعلى الرغم من هذه الحصة الصغيرة، فإن هذه المؤسسات يمكن أن يكون لها تأثير قوي على الأسعار عندما تكون في السوق. البيانات المالية من غير الوكلاء وجغرافية تداول العملات الأجنبية يتركز تداول الأوراق المالية غير التاجر مثل المستثمرين المؤسساتيين وصناديق التحوط في عدد قليل من المواقع، ولا سيما لندن ونيويورك، حيث يكون لدى كبار المتعاملين مكاتب العملات الأجنبية الرئيسية (الجدول 2) . مع حصة من أكثر من 60 من دوران العالمي، هذين الموقعين هي مركز الثقل في السوق. ويتجاوز تجار المتعاملين مع العمالء الماليين غير الوكلاء ذلك مع العمالء غير الماليين بعامل يزيد عن 10 في هذه المراكز) الرسم البياني 2. لوحة المركز (، وهو أعلى بكثير مما هو عليه في مواقع تداول الفوركس الرئيسية األخرى مثل سنغافورة وطوكيو ومنطقة هونغ كونغ اإلدارية الخاصة) . غالبا ما يفضل المستثمرون الذين يبحثون عن أفضل تنفيذ تجاري التجارة عن طريق مكاتب المبيعات والمتاجرة (انظر مسرد المصطلحات) في لندن أو نيويورك (على الرغم من أن هؤلاء المستثمرين قد يكون لهم مقرهم الرئيسي في مناطق زمنية أخرى). وذلك لأن السيولة في أسواق العملات هي أعلى عادة في لندن المفتوحة وفي ساعات متداخلة من لندن ونيويورك. وكانت السمسرة الرئيسية محركا حاسما لتركيز التداول، حيث يتم تقديم هذه الترتيبات عادة عن طريق البنوك الاستثمارية الكبرى في لندن أو نيويورك (الرسم البياني 2. اللوحة اليمنى). من خالل عالقة وساطة رئيسية مع تاجر، فإن البيانات المالية غير التاجرية تحصل على منصات مؤسسية) مثل مطابقة رويترز، أو إبس أو شبكات االتصاالت اإللكترونية األخرى (ويمكنها أن تتعامل مع مجهولين مع المتعاملين واألطراف األخرى في اسم الوسطاء الرئيسيين. وشكلت الصفقات التي توسطت فيها السندات 23 من إجمالي حجم العملات الأجنبية في المملكة المتحدة والولايات المتحدة، مقابل 6 في الأسواق الآسيوية وغيرها من مواقع تداول العملات الأجنبية. في المقابل، كانت حصة الصفقات التي توسطت فيها الوساطة من قبل الوكلاء الأمريكيين والبريطانيين أعلى من ذلك، في 38 (الرسم البياني 2. اللوحة اليمنى). كما ساهم ارتفاع التجارة الإلكترونية والخوارزمية بشكل كبير في التركيز في المراكز. بالنسبة لبعض أنواع التداول الحسابي، تعتبر مزايا السرعة عند مستوى ميلي ثانية واحدة حاسمة. مثل هذا التداول عالية التردد يتطلب المشاركة في مكان قريب من الملقمات الرئيسية من المنصات الإلكترونية عادة في محيط لندن ونيو جيرسي. التداول من خلال البيانات المالية وظهور عملات الأسواق الناشئة إن الاتجاه نحو زيادة نشاط تداول العملات الأجنبية من قبل المؤسسات المالية غير التابعة للتوكيل والتركيز في المراكز المالية أمر مرئي بشكل خاص لعملات الأسواق الناشئة. قبل عقد من الزمان، كان تداول العملة األوروبية في الغالب من األطراف املقابلة احمللية على جانب واحد على األقل من الصفقة) على سبيل املثال مكولي و سكاتيغنا (2011 (. الآن، يتم تداول العملات إم بشكل متزايد في الخارج (الرسم البياني 3. اللوحة اليسرى). وقد كان على وجه الخصوص البيانات المالية غير التاجر (في كثير من الأحيان التداول من المراكز المالية) التي دفعت هذا الاتجاه التدويل (الرسم البياني 3. لوحة المركز). وقد تحسنت سهولة وتكاليف تداول العملات الصغيرة تحسنا كبيرا في هذه العملية. وقد انخفضت تكاليف المعاملات في عملات الأسواق الناشئة، التي تقاس بفروق الأسعار بين العطاءات والطلب، وتقلصت بشكل ثابت إلى مستويات العملات المتقدمة تقريبا (الرسم البياني 3 - اللوحة اليمنى). ومع تحسن السيولة في عملات الأسواق الناشئة، جذبت هذه الأسواق انتباه المستثمرين الدوليين. وبطبيعة الحال، أدى ذلك أيضا إلى زيادة حصة عملات الأسواق الناشئة الرئيسية في إجمالي المبيعات العالمية، من 12 في عام 2007 إلى 17 في عام 2013. ويظهر النمو القوي بشكل خاص في حالة البيزو المكسيكي الذي تتجاوز حصته في السوق الآن حصة عدة شركات راسخة عملات الاقتصاد المتقدم. وثمة حالة أخرى هي الرنمينبي، حيث يعزى معظم النمو البالغ 250 نموا إلى زيادة في التجارة الخارجية. وضعت الصين نفسها لتعزيز المزيد من الاستخدام الدولي لعملتها وأدخلت الرنمينبي في الخارج (سنه) في عام 2010 (إهلرز وباكر (2013)). 9 هيكل السوق المتطور لتداول العملات الأجنبية تم تسهيل المشاركة المتزايدة للمؤسسات المالية غير التاجر من خلال توفر منصات إلكترونية بديلة. وكان سوق العملات الأجنبية في التسعينات سوقا من مستويين، حيث كان السوق بين الوكلاء مرجعا منفصلا بوضوح. وقد تغير هذا. لا يوجد سوق متميز بين الوكلاء أكثر من ذلك، ولكن التعايش بين مختلف أماكن التداول حيث تشارك أيضا غير البنوك بنشاط في صناعة السوق. في هيكل السوق اليوم، تهيمن التجارة الإلكترونية. وهي القناة التجارية املفضلة، حيث تزيد حصتها عن 50 على جميع شرائح العمالء) اجلدول 3 (، وهي متاحة جلميع األدوات واملستثمرين في جميع أنحاء العالم. هذا التواجد على نطاق السوق، جنبا إلى جنب مع توسعها البطيء، يوحي بأن التجارة الإلكترونية قد نضجت. وتبقى بقعة هو الجزء الأكبر بكثير من الصفقات التي أجريت إلكترونيا، في 64. 10 على الرغم من انتشار التجارة الإلكترونية، والصوت (عبر الهاتف) وتجارة العلاقة تبقى كبيرة في بعض القطاعات (الجدول 3). على سبيل المثال، قد يوفر الاتصال الصوتي المشورة بشأن استراتيجيات تنفيذ الطلبات البديلة أو طرق تنفيذ فكرة تجارية. قد يساعد أيضا على تجنب التجار عالية التردد كطرف مقابل، أو لضمان التنفيذ في سوق مزدحم. يبقى صوت طريقة التنفيذ المفضلة لمشتقات الفوركس أكثر تعقيدا مثل الخيارات، حيث تم إجراء 62 من الصفقات عن طريق الهاتف. البنية المجهرية الناشئة تلبي احتياجات مجموعة أكثر تنوعا من المشاركين في السوق. وتفضل المؤسسات غير المالية في الغالب الاتصال المباشر مع بنك علاقاتها، إما عن طريق الهاتف أو عن طريق منصة بنك واحد. العملاء الماليون أقل ولاء لتاجرهم من غير المالية ولديهم أنماط تجارية أكثر تفرقا (الجدول 3). وكثيرا ما يتاجرون مباشرة مع المتعاملين إلكترونيا (على سبيل المثال عن طريق بلومبرغ ترادبوك أو تيارات الأسعار الإلكترونية المباشرة)، أو بشكل غير مباشر عن طريق منصات متعددة البنوك وأنظمة الوساطة الإلكترونية التي كانت في السابق أماكن حصرية للتجارة بين الوكلاء (إبس ومطابقة رويترز). وينعكس التحول بعيدا عن سوق واضح بين الوكلاء المعينين بوضوح في بيانات أساليب التنفيذ في فترة الثلاث سنوات. على إبس ورويترز مطابقة، التي كانت تستخدم فقط منصات إلكترونية تاجر، الحجم المطلق لتجار التجار مع العملاء الماليين الآخرين هو في الواقع 17 أكبر من أحجام بين التجار. وهناك سببان رئيسيان لهذا التحول. أولا، استجابة للمنافسة من منصات متعددة البنوك (على سبيل المثال فكسال، كيرينكس أو هوتسبوت)، فتحت إبس ورويترز لصناديق التحوط والزبائن الآخرين من خلال ترتيبات الوساطة الرئيسية في 2004 و 2005، على التوالي. وأصبحت هذه المنصات ساحات نشطة للشركات التجارية الخاصة المتخصصة في تجارة عالية التردد. وثانيا، وبسبب زيادة تركيز تدفقات النقد الأجنبي في حفنة من البنوك الكبرى، تمكنت المصارف ذات المستوى الأعلى من تحقيق المزيد من التدفقات داخليا. من خلال التداولات الداخلية، فإنها يمكن أن تستفيد من انتشار العرض والطلب دون أن تأخذ الكثير من المخاطر، كما تقابل تدفقات العملاء تأتي في تقريبا تقريبا. وبما أن هذه المصارف أصبحت بالفعل تجمعات سيولة عميقة، فإن حاجتها لإدارة المخزون عبر الأماكن التقليدية بين الوكلاء تقل كثيرا. الاتجاه نحو التدفق الداخلي ترك آثاره في البيانات. وقد شهدت الأماكن التقليدية بين التجار (إبس ورويترز ماتشينغ) انكماش حصتها في السوق. 11 قبل ثلاث سنوات، أجرى التجار 22 من صفقاتهم مع تجار آخرين عبر هذه الأماكن. هذا هو الآن وصولا الى 16. الجانب الآخر هو أن التجار في محاولة لجذب التدفقات إلى منصات البنك واحد للاستفادة أكثر من إنتيرناليساتيون. وارتفعت حصة حجم تاجر على منصات البنك واحد من 8 في عام 2010 إلى 14 في عام 2013. الدوافع الكامنة لأحجام تداول العملات الأجنبية لماذا نمت مبيعات العملات الأجنبية بقوة على مدى السنوات الثلاث الماضية لتتجاوز 5 تريليون في ابريل من هذا العام ونحن الآن استكشاف ممكن العوامل الكامنة وراء ارتفاع حجم تداول العملات الأجنبية بمزيد من التفصيل، من المنظور الكلي والجزئي. عند تفسير عام 2013 كل ثلاث سنوات، فمن الضروري أن نأخذ في الاعتبار أن شهر المسح ربما كان الفترة الأكثر نشاطا من تداول العملات الأجنبية سجلت من أي وقت مضى. وأدى نظام السياسة النقدية الذي قام به بنك اليابان في مطلع نيسان / أبريل إلى حدوث مرحلة من ارتفاع معدل الدوران بشكل استثنائي عبر فئات الأصول. وفي الأشهر التي أعقبت ذلك، عاود الارتفاع في تعاملات الين عكسيا (بيش أند سبرون (2013)). وبدون هذا التأثير، ومع ذلك، فإن دوران العملات الأجنبية ربما لا يزال قد نما بنحو 25. 12 وبالتالي، نحن بحاجة إلى النظر وراء هذا السيناريو لأسباب وراء نمو أحجام العملات الأجنبية. من أجل الحصول على فهم أفضل للسائقين في أحجام العملات الأجنبية بين عامي 2010 و 2013، من المهم أن نلقي نظرة فاحصة على دوافع التداول من البيانات المالية غير التاجر، والتي نمت لتصبح اللاعبين الأكثر هيمنة. أحد الاحتمالات هو أن ارتفاع قيمة تداول العملات الأجنبية ارتفع بسبب الاهتمام المتزايد ب فكس كفئة منفصلة للأصول آخر هو أن أحجام التداول في أسواق العملات قد نمت كمنتج ثانوي لاستثمارات الحافظة الدولية في فئات الأصول الأخرى. ومن المهم أيضا استخلاص الآثار المترتبة على هيكل السوق المتطور، الذي يتسم بزيادة مشاركة المؤسسات المالية غير التاجر، وزيادة التنوع، وانخفاض تكاليف البحث. فكس كفئة أصول مقابل تنويع المحفظة الدولية يعتبر المشاركون في السوق عموما فكس فئة أصول في حد ذاتها. وبغية استغالل فرص الربح، فإن صناديق تحوط العملة ومديري التراكب) انظر مسرد المصطلحات (، على سبيل المثال، كثيرا ما تتبع استراتيجيات كمية تنطوي على شراء وبيع عملات متعددة) مثل مينخوف وآخرون) 2012 (. والأكثر شهرة والأكثر شهرة هو تجارة الحمل، التي تسعى إلى استغلال الفوارق في أسعار الفائدة عبر مجموعة من البلدان. استراتيجية شعبية أخرى هي تجارة الزخم، والرهان على استمرار اتجاهات سعر الصرف. وتشتمل استراتيجية القيمة الأقل شهرة على شراء العملات التي ينظر إليها على أنها مقومة بأقل من قيمتها وبيع تلك التي يعتقد أنها مبالغ فيها، حيث يمكن تحديد القيمة الأساسية، على سبيل المثال، على أساس مفهوم التوازن الطويل الأجل مثل تعادل القوة الشرائية. هذه الاستراتيجيات البسيطة كانت مربحة لبعض الوقت (الرسم البياني 4. اللوحة اليسرى)، وجذب الداخلين الجدد إلى السوق. وعلى وجه الخصوص، وفرت التجارة المحملة للمستثمرين عائدات جذابة وغير متقلبة جدا في الفترة التي سبقت الأزمة. كما أفادت الدراسات الاستقصائية لعامي 2004 و 2007 أن نمو حجم الأعمال يعكس إلى حد كبير نشاط المستثمرين العاملين في هذه الاستراتيجيات (غالاتي وملفين (2004)، و غالاتي و هيث (2007)). ومع ذلك، فمن غير المرجح أن استراتيجيات فكس الكمية كانت الدوافع الرئيسية لنمو دوران هذه المرة. وقد تقلصت فروق أسعار الفائدة، حيث أن العديد من البنوك المركزية قد أدت إلى تخفيف السياسة النقدية. وتداولت أسعار الصرف الرئيسية في معظمها في نطاق ضيق، اتسمت بنوبات مؤقتة من التقلب وإجراءات السياسة المفاجئة، على سبيل المثال أثناء أزمة الديون السيادية الأوروبية. لم يتم تنفيذ الصفقات التجارية (محددة بشكل ضيق) ولا تداولات الزخم بشكل جيد في هذه الظروف (الرسم البياني 4. اللوحة اليمنى). ونتيجة لذلك، عانت صناديق تحوط العملة من تدفقات كبيرة إلى الخارج خالل هذه الفترة) الرسم البياني 4 - اللوحة اليمنى (، مع خروج بعض األموال من قطاع األعمال. 13 وهناك تفسير أكثر إقناعا لنشاط العملات الأجنبية الأكثر قوة من البيانات المالية غير التاجر هو ارتفاع التنويع الدولي لمحافظ الأصول، مما اثار تداول العملات كمنتج ثانوي. وعلى مدى السنوات الثلاث الماضية، أتاحت الأسهم للمستثمرين عائدات جذابة وانخفضت فروق سندات الأسواق الناشئة، في حين ارتفع إصدار سندات سوق السندات الأكثر خطورة (مثل سندات الأسواق الناشئة بالعملة المحلية). ولم يقتصر الأمر على زيادة الحاجة إلى تداول العملات الأجنبية بكميات أكبر وإعادة التوازن إلى المحافظ بشكل أكثر تواترا، ولكنه ساهم أيضا في زيادة الطلب على التحوط من مخاطر العملات. ومن بين عملات الاقتصادات المتقدمة، كان دوران العملات الأجنبية هو الأكثر ارتفاعا بالنسبة للبلدان التي شهدت أيضا زيادات كبيرة في أسعار الأسهم. 14 وفي حالة الأسواق الناشئة، ازدادت قيمة التداول في الغالب في العملات التي توفر فيها استثمارات سوق السندات المحلية عوائد جذابة (الرسم البياني 5 - اللوحة اليسرى). في الواقع، بالنسبة لهذه العملات كانت مشاركة صناديق التحوط قوية بشكل خاص (الرسم البياني 5 لوحة المركز). وساهم أيضا شكل جديد من عوامل تداول البطاطا الساخنة على المستوى الجزئي في نمو أحجام العملات الأجنبية في السنوات الأخيرة. أولا، أدى تنوع ومشاركة أكبر من المشاركين في السوق غير التاجر إلى زيادة المجال لتحقيق المزيد من المكاسب من التجارة الثانية، وقد أدى ارتفاع الربط بين مختلف اللاعبين إلى انخفاض كبير في تكاليف البحث، وثالثا، فإن سرعة التداول وذلك بسبب تكاثر الاستراتيجيات الحاسوبية (الخوارزمية). شهدت السنوات الأخيرة تنوعا أكبر من المشاركين النشطين في سوق العملات الأجنبية العالمية. وقد دخلت أنواع جديدة من املشاركني، مثل مستثمري التجزئة) انظر اإلطار (، والشركات التجارية عالية التردد واملصارف اإلقليمية األصغر حجما) مثل املقر الرئيسي في األسواق الصاعدة (. ويؤدي النشاط األكبر من قبل أطراف أكثر متغايرة إلى توسيع الكون من الدوافع التجارية، ويوسع آفاق االستثمار، والعوامل المرتبطة بمزيد من المجال للتداول) بانيرجي وكريمر (2010 (. تجارة التجزئة في سوق الفوركس في أواخر التسعينيات، كان تداول العملات الأجنبية أساسا مجال الشركات الكبيرة والمؤسسات المالية. وقد اتهمت البنوك صغار مستثمري التجزئة بوقوع ارتفاع كبير في تكاليف المعاملات، حيث اعتبرت صفقاتهم صغيرة جدا لتكون مثيرة للاهتمام من الناحية الاقتصادية. وقد تغير ذلك عندما بدأت منصات البيع بالتجزئة (مثل فكسم و أواندا) في تقديم حسابات الوساطة عبر الإنترنت إلى المستثمرين من القطاع الخاص حول عام 2000، وتدفق الأسعار من البنوك الكبرى و إبس. وكان نموذج أعمالهم هو تجميع العديد من الصفقات الصغيرة معا ووضعها في السوق بين الوكلاء. ومع تزايد حجم التجارة الآن، كان التجار على استعداد لتوفير السيولة لمجمعات التجزئة هذه بأسعار مغرية. ومنذ ذلك الحين نمت تجارة الفوركس بالتجزئة بسرعة. وتظهر الأعطال الجديدة التي تم جمعها في عام 2013 كل ثلاث سنوات أن تجارة التجزئة بلغت 3.5 و 3.8 من إجمالي ودوران بقعة، على التوالي. أكبر حجم تجارة التجزئة من حيث القيمة المطلقة هي في الولايات المتحدة واليابان. ومع ذلك، فإن اليابان، التي لديها قطاع تجارة نشط جدا، من الواضح أنها أكبر في بقعة (الرسم البياني أ - اللوحة اليسرى). في أبريل 2013، بلغت تجارة التجزئة في اليابان 10 و 19 من مجموع وبقعة، على التوالي. يختلف مستثمري التجزئة عن المستثمرين في المؤسسات في أنماط تداول العملات الأجنبية. وهي تميل إلى التجارة مباشرة في أزواج العملات غير السائلة نسبيا وليس عن طريق عملة السيارة (الرسم البياني أ - اللوحة اليمنى). أرقام التجزئة في عام 2013 كل ثلاث سنوات أقل من مستوى الملك وريم (2010) ذكرت استنادا إلى الأدلة القصصية. وبحلول التصميم، يلتقط كل ثلاث سنوات فقط صفقات البيع بالتجزئة التي تنتهي في نهاية المطاف مع المتعاملين مباشرة أو غير مباشرة من خلال مجمعات التجزئة. لا يتم التقاط الصفقات الداخلية على المنصة. ومع ذلك، قد لا يكون هذا مشكلة كبيرة، حيث أن نطاق الداخلية على منصات البيع بالتجزئة محدود. كما أصبحت حدود التجزئة أكثر وضوحا. وقد أدت التباينات التنظيمية) مثل حدود الرافعة المالية لحسابات الوساطة الهامشية للمستثمرين من القطاع الخاص (في بلدان مثل الواليات المتحدة إلى إبطاء النمو في قطاع التجزئة، وأدت بعض المنابر إلى استهداف نفسها للمستثمرين المحترفين) مثل صناديق التحوط الصغيرة (. وعالوة على ذلك، تشير عائدات الفقراء األخيرة على االستراتيجيات الشعبية، مثل الزخم وحمل الصفقات، إلى أن النمو في قطاع التجزئة قد تباطأ. على سبيل المثال، لإجراء تداول محمل، فإنها تذهب لفترة طويلة في نزدجبي، بدلا من الدخول في موقف طويل في نزدوسد وموقف قصير في جبيوسد. إن إنتيرناليساتيون أمر بالغ الأهمية بالنسبة للتجار الكبار في أزواج رئيسية، حيث قد تكون المعاوضة الداخلية عالية مثل 75-85. غير أن نطاق التنظيم الداخلي محدود بالنسبة لمنصات البيع بالتجزئة مع تدفقات أصغر، في الغالب بعملات بسيطة. تشير التقارير إلى أنه حتى الزوج السائل مثل غبوسد لديه نسبة إنتيراليساتيون من 15-20، مما يشير إلى أن نطاق إنترناليساتيون في مثل جبيزار هو أقل من ذلك بكثير. ومع ذلك، يمكن أن تختلف نسب التنظيم الداخلي بشدة عبر منصات البيع بالتجزئة والولاية القضائية ولكن من غير المرجح أن تتجاوز 50. والهيكل الأكثر تجزؤا الذي نشأ بعد زوال السوق بين الوكلاء كمجموعة رئيسية من السيولة يمكن أن يضر بكفاءة التداول من خلال رفع تكاليف البحث وتفاقم مشاكل الاختيار السلبية. ومع ذلك، فإن أحد أهم الابتكارات لمنع هذا هو انتشار تجميع السيولة. هذا الشكل الجديد من التجميع يربط بشكل فعال مختلف صناديق السيولة عبر الخوارزميات التي توجه النظام إلى مكان مفضل (على سبيل المثال واحد مع أدنى تكاليف التداول). كما يسمح للمشاركين في السوق لاختيار الأطراف المقابلة المفضلة واختيار من مقدمي السيولة، سواء التجار وغير التجار، لتلقي أسعار الأسعار. This suggests that search costs, a salient feature of OTC markets (Duffie (2012)), have significantly decreased. Widespread use of algorithmic techniques and order execution strategies allows the sharing of risk to occur faster and among more market participants throughout the network of connected venues and counterparties. The opening of EBS and Reuters to non-dealers via prime brokerage agreements was a key catalyst, but today all platforms offer ways to connect computer-generated trading. Over the period 2007-13, algorithmic trading at EBS grew from 28 to 68 of volumes (Graph 5. right-hand panel). Furthermore, non-dealer financial institutions are increasingly engaged in providing liquidity, as the ease of customising the types of counterparty connections reduces exposure to adverse selection risk. As a consequence, a given imbalance can be matched against the quotes of more liquidity providers, both dealers and non-dealers, and shuffled faster through the network of trading venues (via algorithms). This has increased the velocity of trading, and effectively is a new form of hot potato trading, but no longer with only dealers at the centre. Algorithmic trading is essential to the efficiency of this process, and has become pervasive among dealers and end users alike. It is, however, important to distinguish algorithmic from high-frequency trading (HFT), a subset characterised by extremely short holding periods at the millisecond level and a vast amount of trades often cancelled shortly after submission (eg Markets Committee (2011)). EBS estimates that around 30-35 of volume on its trading platform is HFT-driven. HFT strategies can both exploit tiny, short-lived price discrepancies and provide liquidity at very high frequency benefiting from the bid-ask spread. Speed is crucial, and as competition among HFT firms has increased, additional gains from being fast have diminished. 15 It is thus unlikely that HFT has been a significant driver of turnover growth since 2010. 16 Conclusion Trading activity in the foreign exchange market reached an all-time high of 5.3 trillion in April 2013, 35 higher than in 2010. The results of the 2013 Triennial Survey confirm a trend in the market already seen in prior surveys: first, a growing role of non-dealer financial institutions (smaller banks, institutional investors and hedge funds) second, a further internationalisation of currency trading and at the same time a rising concentration in financial centres and lastly, a fast-evolving market structure driven by technological innovations that accommodates the diverse trading needs of market participants. New and more granular breakdowns introduced in the 2013 Triennial allow a more detailed analysis of these developments. With more detailed information on non-dealer financial institutions, the linkages between their trading motives and FX turnover growth can be better understood. The once clear-cut two-tier structure of the market, with separate inter-dealer and customer segments, no longer exists. At the same time, the number of ways the different market participants can interconnect has increased significantly, suggesting that search costs and trading costs are now considerably reduced. This has paved the way for financial customers to become liquidity providers alongside dealers. Hence, financial customers contribute to increased volumes not only through their investment decisions, but also by taking part in a new hot potato trading process, where dealers no longer perform an exclusive role. References Banerjee, S and I Kremer (2010): Disagreement and learning: dynamic patterns of trade, Journal of Finance . no 65(4), pp 1269-1302. Bech, M and J Sobrun (2013): FX market trends before, between and beyond Triennial Surveys, BIS Quarterly Review . December Duffie, D (2012): Dark markets: asset pricing and information transmission in over-the-counter markets . Princeton University Press. Ehlers, T and F Packer (2013): FX and derivatives markets in emerging economies and the internationalisation of their currencies, BIS Quarterly Review . ديسمبر. Kroencke, T, F Schindler and A Schrimpf (2013): International diversification benefits with foreign exchange investment styles, Review of Finance (forthcoming). Lyons, R (1997): A simultaneous trade model of the foreign exchange hot potato, Journal of International Economics . no 42, pp 275-98. Markets Committee (2011): High frequency trading in the foreign exchange market . BIS, Basel, September. Menkhoff, L, L Sarno, M Schmeling and A Schrimpf (2012): Currency momentum strategies, Journal of Financial Economics . no 106(3), pp 660-84. Pojarliev, M and R Levich (2012): A new look at currency investing . CFA Institute Research Foundation Publications. Secmen, A (2012): Foreign exchange strategy based products, in J James, I Marsh and L Sarno (eds), Handbook of Exchange Rates . وايلي. Algorithmic trading: Automated transactions where a computer algorithm decides the order submission and execution (also see High-frequency trading). Bid-ask spread: The difference in the price the customer receives for selling a security or currency (bid) and the price at which the customer buys (ask). Broker: A financial intermediary who matches counterparties to a transaction without being a party to the trade. The broker can operate electronically (electronic broker) or by telephone (voice broker). Buy-side: Market participants that act as a customer of the dealer. This need not mean that the specific entity is actually buying or selling. Dealer: A financial institution that is entering into transactions on both sides of markets, seeking profits by taking risks in those markets and by earning a spread sometimes also referred to as sell-side. Electronic communications network (ECN): A computer system that facilitates electronic trading, typically in OTC markets. High-frequency trading (HFT): An algorithmic trading strategy that profits from incremental price movements with frequent, small trades executed in milliseconds for very short investment horizons. HFT is a subset of algorithmic trading. Liquidity aggregator: Technology that allows participants to stream prices from several liquidity providerspools simultaneously. Computer algorithms allow customisation of the price streams, by both the liquidity provider and the receiving counterparty. Multi-bank trading platform: An electronic trading system that aggregates and distributes quotes from multiple FX dealers. Overlay management: The management of the currency exposure of international bond and equity portfolios. Prime brokerage: A service offered by banks that allows a client to source funding and market liquidity from a variety of executing dealers while maintaining a credit relationship, placing collateral and settling with a single entity. Reporting dealer: A bank that is active as a market-maker (by offering to buy or sell contracts) and participates as a reporting institution in the Triennial. Retail aggregator: A term used for online broker-dealers who stream quotes from the top FX dealers to customers (individuals and smaller institutions) and aggregate a small number of retail trades. Sales and trading desk: FX deals are traditionally arranged via sales desks, which are responsible for maintaining the relationship with the customer. Once an incoming client order is received, it is passed on to the trading desk for execution. Single-bank trading system: A proprietary electronic trading system operated by an FX dealer for the exclusive use of its customers. 1 The authors would like to thank Claudio Borio, Stephen Cecchetti, Alain Chaboud, Richard Clarida, Dietrich Domanski, Jacob Gyntelberg, Michael King, Colin Lambert, Michael Melvin, Lukas Menkhoff, Michael Moore, Richard Olsen, Richard Payne, Lucio Sarno, Elvira Sojli, Christian Upper, Clara Vega, Philip Wooldridge and seminar participants at the Central Bank of Norway for useful comments and suggestions. We greatly appreciate the feedback and insightful discussion with numerous market participants at major FX dealing banks, buy-side institutions and electronic trading platforms. We are particularly grateful to Denis Ptre for compiling the data and Anamaria Illes for excellent research assistance. The views expressed are those of the authors and do not necessarily reflect those of the BIS or the Central Bank of Norway. 2 Due to the decentralised structure of the FX market, where deals take place over the counter (OTC) and where liquidity is fragmented across different venues, the market is rather opaque and quantitative information on market activity quite sparse. 3 Over the last 10-15 years, market participants have increasingly recognised FX as a separate asset class. This is reflected in the number of products offered by major banks to institutional and retail investors (Secmen (2012), Pojarliev and Levich (2012)). 4 The term hot potato trading was coined by Lyons (1997) and described the passing of currency inventory imbalances (due to an exogenous shift in the demand and supply of currencies) around the inter-dealer market. 5 To put these numbers into perspective, it is useful to compare these figures with those of other main asset classes. Total trading volume in all equity markets around the world, for instance, reached roughly 300 billion per day in April this year, about 25 of the global FX spot volumes of non-dealer financial institutions. 6 The surge in options reflects the period of intense yen trading in April 2013 (see below): almost half of the options traded that month were linked to JPYUSD. At the time, hedge funds expressed their directional views via the options market, where they accounted for 24 of turnover. 7 While the 2013 Triennial is the first to collect information on lower-tier banks, stable numbers of reporting dealers suggest that it is unlikely that such trades were previously reported as inter-dealer trades. According to market sources, lower-tier banks have become more active in the FX market in recent years. A recent trend for these banks is to source liquidity from top-tier dealers and to effectively resell it (often referred to as white-labelling) to smaller, local clients, who are less attractive to top dealers. 8 Management of the FX component of asset portfolios is often delegated to overlay managers (see eg Pojarliev and Levich (2012)). Some of the FX management can be passive and simply targeted towards removing currency risk exposure. Under more active mandates, the goal is to add extra return to the portfolio and to generate diversification benefits via currency investments. 9 Non-financial customers (still) play a larger role in renminbi trading than they do in other important EM currencies. They contributed about 19 to renminbi turnover in April 2013, whereas professional asset managers (institutional investors and hedge funds) accounted for only 9. 10 Due to the practical benefits from electronic execution, such as straight through processing, most of the voice trades are in fact eventually booked electronically. Some market reporters suggest that as much as 95 of all spot transactions could in fact be electronic. 11 EBS has so far experienced the largest drop in volumes (Graph 5. right-hand panel), which is natural given its lead in currency pairs where the internalisation ratios are the largest (as high as 75-85 for key EUR and JPY pairs). As internalisation ratios increase also for the smaller currency pairs that typically have been traded at Reuters, it is likely that Reuters will also experience a decrease in volume. 12 This estimate is based on the assumption that yen trading would have grown at a similar rate as trading in other important advanced economy currencies such as the US dollar, euro, pound sterling and Swiss franc. 13 While quantitative currency hedge funds faced a challenging environment, macro hedge funds with a discretionary investment style performed better, according to market sources. Such funds are likely to have played a significant role as drivers of yen volumes between late October 2012 and April 2013. 14 The Japanese case clearly stands out, where equity prices surged more than 55 in local currency terms between October 2012 and April 2013. Given the depreciation pressure faced by the yen over this period, real money investors heavily engaged in hedging. Triennial data show that institutional investors were behind 32 of the volume in yen forward contracts in April 2013. 15 Some electronic platform providers have also recently introduced microstructural changes to reduce competition for speed (eg by increasing minimum tick size or by modifying the treatment of incoming orders in the queue). 16 According to market sources, the HFT segment in foreign exchange markets has seen a consolidation in recent years. In this process, major HFT firms have mostly turned to market-making as their main strategy.2013 proved to be a year of growth for the forex markets by way of volume trading according to the Bank for International Settlements. Volume traded per day grew to about 5.3 trillion up from 4 trillion the year before. Foreign exchange swaps and Spot transactions both peaked at over 2 trillion a day with other relevant instruments not even coming close. The next nearest, Outright Forwards, was only at about 600 billion per day. There haven039t been any other extreme surprises in growth though. The USD is still the dominantly traded currency as it is part of all of the top five traded pairs. EURUSD traded approximately 1.2 trillion with USDJPY just behind it at almost 1 trillion itself. Here039s the source I used. MahiFX Infographic: The 5.3 Trillion Forex Market Explained The interesting thing about the forex market is how much room it has to grow. ننظر حولنا على شبكة الإنترنت، ويمكنك أن تجد العديد من الوسطاء، صفحات المعلومات والمهنيين بيع الخدمات والمستشارين، وجميع طريقة أخرى من الناس تعزيز هذه الصناعة. Learning and trading forex is fairly accessible to the people serious enough to pursue it in a meaningful way. It wouldn039t be shocking to see continued growth in the Spot market from private traders, trading houses, or other institutions. Of course, there are still the major factors that will affect overall forex volume and growth. An improvement in the economic situations of about any country can help stimulate additional transactions as more entities strive to do business in the world. The interconnectedness of the world through the internet helps facilitate transactions between people for goods and services from entirely different geographic locations. A better economic situation also allows governments from around the world to have a greater role in the markets as they invest in others currencies or financial instruments for diversification. It039s a fascinating entity with many branches contributing to the whole of the organism. 15.3k Views middot View Upvotes middot Not for ReproductionHow is the value of a pip determined A pip in foreign exchange trading is a measure of a price movement in a currency pair. Pip is an acronym for price interest point. It is a measurement to four decimal places or 0.0001 for most currency pairs. This is 110,000th of a cent. In yen-denominated currency pairs, a pip is only two decimal places, or 0.01. This is 1100th of a cent. Currencies are often traded in lots that are 1,000 units of the underlying currency. Forex Markets The forex markets trade 24 hours a day, seven days a week. They have the largest volume and most liquidity of any markets in the world. Forex markets averaged 5.3 trillion in daily trading volume in 2013, up from 4 trillion in 2010. Unlike stocks and commodities, there are no centralized exchanges for forex trading. Forex is an over-the-counter (OTC) market. The forex market is popular with many traders due to the use of leverage. The currency pairs are not very volatile, rarely moving more than one percent a day. The retail forex market has grown rapidly with the advent of electronic trading. In the United States, the National Futures Association (NFA) limits the leverage ratio to 50 to one. Some countries allow greater leverage to be used. Major Pairs Four major currency pairs are the most traded and have the highest volume. These are known as the major pairs. They are the EURUSD, USDJPY, GBPUSD and the USDCHF. These pairs all contain the U. S. dollar. The U. S. dollar had the highest daily forex market turnover percentage of 87 in 2013. The second most traded currency was the euro, with 33.4 of the daily turnover. سوق الفوركس هو أكبر سوق في العالم. وفقا لمسح البنك المركزي الذي يجري كل ثلاث سنوات والذي أجراه البنك. قراءة الجواب في أسواق الفوركس، يتم تداول العملات على بعض من أقوى العملات في العالم. العملات الرئيسية المتداولة هي. ريد أنسور سوق العملات الأجنبية، أو الفوركس، هو السوق التي يتم تداول العملات في العالم من قبل الحكومات والبنوك. اقرأ الجواب يحتوي حساب الفوركس القياسي على وحدات محددة ووحدات نقاط. A lot is the minimum quantity of a security that may be traded. قراءة الجواب يسمح سوق الفوركس للأفراد بالتداول على جميع العملات تقريبا في العالم. ومع ذلك، فإن معظم التداول هو. Read Answer Trading foreign currencies can be lucrative, but there are many risks. تستكشف إنفستوبيديا إيجابيات وسلبيات تداول الفوركس كخيار وظيفي. وفي اقتصاد متزايد العولمة، لا يمكن التقليل من أهمية سوق النقد الأجنبي. With a long list of risks, losses associated with foreign exchange trading may be greater than initially expected. Here are the top 5 forex risks to avoid. عند التداول في الفوركس، يتم تداول جميع العملات في أزواج. معرفة كيفية قراءة هذه الأزواج وما يعنيه عند شراء وبيعها. على الرغم من احتمالات تفضيل تداول الأسهم، وتداول العملات الأجنبية لديها العديد من المزايا لتقديم نوع معين من المستثمرين. تعرف على سوق الفوركس وبعض استراتيجيات التداول للمبتدئين للبدء.